美棉专家一周点评(4.18-4.22)

紫帆

　　本周是5月期棉合约第一通知日到来之前的最后一个交易周，市场波动特点是5月合约价格反超7月。已登记和待登记库存总量接近30万包。许多人相信，价格行为有利于扩大出口。但市场基本面仍然没有变化．<br /><br />　　因此，市场交易区间应该继续维持在52美分－56美分之间。强势需求在52美分对7月构成支持，但偶尔跌至50美分多一点。新棉播种进度对12月构成持续压力。此外，由于7月交易区间锁定，新棉12月则不可能重新挑战59美分高位。因此，58美分将是12月的阻力位．<br /><br />　　出口销售周报中陆地棉出口432，200包，达到市场年度高峰，成一大亮点。对中国出口104,000包，对土耳其出口71,300包。对次大陆和亚洲盆地的出口也相当不错。陆地棉净销售再次给人留下深刻印象，达到269,000包，预示近期期棉合约滑向52美分时需求将继续放量。强大的需求在等待7月合约跌破53美分。本周的销售对土耳其超过100,000包，对中国接近70,000包．<br /><br />　　在过去1－2个月中棉花基本面没有变化。上个月就预料到本月报告的产量和需求会被上调。此外，世界新棉播种进度如期进行。投机基金仍然是多头，而且尝试着每日增持多头头寸。但当市场超越55美分时，需求则会枯竭。出口贸易将在当前的交易区间对市场构成支持，但不会将市场继续推髙。因此，在一年中的此时，基本面压力要将市场推髙时必须具备两个条件：天气出现问题，或中国进口上百万包棉花．<br /><br />　　天知道大自然之母将会做什么？但对中国的大规模销售，可能已经发生过了。值得怀疑的是，中国是否会一次买入上百万包棉花。当前，中国每周买入10万包左右已经可以满足需要。当中国消耗大约38％的世界棉花时，中国为什么要把市场价格抬高？中国的相对优势是劳动成本。因此，他们没有必要在一次采购中将价格推髙，而削弱自己的优势．<br /><br />　　12月合约在本周的表现继续给人留下这样的印象，即棉农应该着手出售部分新花。上周的策略讲的是如何将部分棉花锁定在57美分的场地价格。更大胆一点可以锁定在60美分。就是买入一单60美分12月看跌期权。然后卖出两单3月看涨期权，卖出一单64美分看涨期权和一单66美分看涨期权。卖出两单看涨期权将抵消看跌期权成本而且获利。风险是：<br /><br />　　如果市场突破66美分，棉农则必须在65美分平均价位抛出部分棉花．