双汇收购案解密

风云795

                               
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“合并以后有很多事情要做。”
10月10日，香港丽兹卡尔顿酒店的一间会议室里，双汇国际董事局主席万隆用浓重的河南口音宣布，已成功收购史密斯菲尔德。这位73岁的老人始终低着头，用7分钟念完了一份申明。这桩中国企业收购美国企业的最大一笔交易中，他是中方惟一的发言人。
此前，双汇和史密斯菲尔德历经了120天的审查、投票，在9月26日完成交易。C. Larry Pope坐在万隆身边，他是史密斯菲尔德首席执行官，也是万隆用重金留下的新下属。两个人都系着小猪图案的领带，这是专门为庆祝收购订做的众多纪念品之一。
这桩交易的最初，并不似现在从容得有时间订购纪念品：5月下旬，双汇在与史密斯菲尔德、银行等方面秘密接触、操作数月后发现，市场上已有风声，竞购者们蠢蠢欲动。数天内，双汇和和银团合作者们迅速决定将交易提速，在5月29日于美国签署了最初的合约。
这桩“闪电”交易之前，应该很少有人猜想得到，中美间并购纪录会发生在名不见经传的肉制品领域。在过去的数十年中，这个行业与科技、能源等不同，一直处于“自给自足”状态；主角双汇在国际市场几乎没有知名度，也没有评级。
来自银团的40亿美元贷款促成了这一交易，牵头的是中国银行，该行金融总部（公司业务）客户关系总监李芒是这次银团的主要负责人。李芒告诉腾讯财经，本次中国银行为双汇提供10亿美元贷款，其他7家银行分别提供4-5亿美元。这是这笔巨额贷款组成首次被披露。中国银行与双汇早有合作，这一次中国银行董事长田国立还特地与万隆见了面。
波折但幸运
10月10日晚间，万隆在香港人声鼎沸的宴会厅内，接受三四百位合作者、员工对交易完成的祝贺，这位老人几乎没有时间吃东西。他任主席的双汇国际的办公室，就在同一建筑内，在办公室里可以俯瞰维多利亚港。
双汇国际是位于香港的私营公司，是中国最大的肉制品生产企业双汇发展控股股东。史密斯菲尔德是一家年销售收入达到130亿美元的猪肉养殖、加工企业，规模为全球最大。交易须最终由美国外国投资委员会审核，他们会否定可能影响美国国家安全的外国投资。此前，该机构曾否决过华为、三一等的收购案。
此前相比其他地区，中国企业在美国投资被认为更“敏感”。曾有外电猜测，双汇收购交易可能存在两方面潜在的担忧：一，史密斯菲尔德是向美国ZF部门供应食物的；二，双汇可能接触到与美国ZF机构所处位置以及人员状况有关的敏感信息。
5月底，秘密谈判的消息意外泄露，促成了双汇和史密斯菲尔德加速签约，也无意中让交易幸运的获得了一个不错的政治时机：收购消息公布后的第二周，国家主席xjp和美国总统奥巴马举行高峰会议，这是他们作为各自国家领导人后的首次见面。
幸运的不止于此。7月份，收购又在参议员农业委员举行了一次听证会，有议员质疑双汇在食品安全上的不良记录。彼时，又恰逢美中在华盛顿开展“战略与经济对话”年度磋商，贸易与投资环境在议题中。
其他竞购者的出现，也曾让交易变得一度复杂。按照合约，史密斯菲尔德在5月29日之后的30天时间，是可以继续与其他竞购者谈判的。
泰国正大集团是竞购者之一，不过，获得C. Larry Pope认可的，还是双汇国际。
他说：“我签的收购协议，向董事会推荐这笔交易；董事会支持后再向股东们推荐。董事会会们的讨论集中于两个问题，一是交易价格是否够高；另一个是对公司长期的经营是否有好处。”Pope对腾讯财经表示，选择双汇国际的原因在于其承认史密斯菲尔德垂直产业链带来的价值，并不希望破坏供应链。
这桩持续数月的交易，曾经历了不少波折，包括其他竞购者的出现、部分股东异议；还先后经历了美国证券交易委员会审批、多个国家反垄断调查、美国参议院农业委员会听证，最终获得外国投资委员会的批准和96%股东的赞成票。
双方将在华合资生产
Pope说：“我们拥有不同的文化，但分享同样的愿景。”
9月26日，双汇国际以71亿美元完成了对史密斯菲尔德收购。后者成为双汇国际的全资子公司，继续以原名称和品牌运营；整个公司将有12万员工。双汇希望发挥史密斯菲尔德的技术、品牌优势；发挥双汇发展的市场和网络优势，规模优势。万隆说：“用好两个市场，实现优势互补，是当前的首要任务。”
最初，双汇国际计划利用这家位于弗吉尼亚州的公司，从美国向中国出口猪肉制品。现在看来，单纯的进口已经难以满足双汇的胃口。毕竟，双汇国际对史密斯菲尔德每股34美元的报价，已经高于它2007年以来的交易价格，价格不菲。
万隆介绍，下一步“很可能”双汇发展和史密斯菲尔德这两家兄弟公司，在中国联合投资，引进生产史密斯菲尔德的品牌、产品，扩大在中国的生产和销售。“我们要做的是全套的引进，包括品牌、产品、工艺技术。”万隆强调。双汇品牌多集中早高温肉制品，平均价格较低廉；还曾经历瘦肉精安全事件，品牌美誉度受到侵害。史密斯菲尔德旗下的众多品牌，无疑可以使双汇扳回一局。
双方在中国业务的整合逐渐清晰，但万隆们该如何有效管理远在美国的分公司？
10日的发布会上，万隆坐在台上，给了他身边的C.Larry.Pope不少承诺，包括管理层、品牌、工厂、员工、上下游供应情况等六项不变，支持现有管理层壮大企业。来自美国证交会的资料显示，史密斯高管和资深职员将可获得近4800万美元的留任奖金。
有双汇高层对腾讯财经表示，暂时公司不会向美国派驻管理人员，全权交由原来管理层打理；不过后续会在“六个不变”前提下，具体探讨整合。
史密斯菲尔德已经在美国退市，除了在深圳上市的子公司双汇发展，这家新组建的庞大肉制品企业，是否还会再谋求上市？10日，万隆表示，暂无详尽计划。他说：“上市是好事，我们也希望上市。但公司首先要具备上市条件，当前的任务是优化企业。至于上市的资产、时间、地点以后会再公布。